專(zhuān)利名稱(chēng)：自動(dòng)化的價(jià)格改善協(xié)議處理器的制作方法
技術(shù)領(lǐng)域：
本發(fā)明涉及幫助財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)。更具體地說(shuō)，本發(fā)明涉及一種數(shù)據(jù)處理設(shè)備和方法，用于根據(jù)帶有拍賣(mài)事件的受控序列的拍賣(mài)格式的具體協(xié)議，管理選定的種類(lèi)的財(cái)產(chǎn)的交易，這些財(cái)產(chǎn)包括證券、金融工具、商品、以及它們的衍生物。本發(fā)明的系統(tǒng)是在這樣的情況下提出的，即在提供交易激勵(lì)的同時(shí)，進(jìn)行選定的固定收入的金融工具拍賣(mài)，以公平而迅速地進(jìn)行投標(biāo)出價(jià)交易。
背景技術(shù)：
本申請(qǐng)是1996年12月13日遞交的目前未決的申請(qǐng)序號(hào)第08/766,733號(hào)的部分繼續(xù)申請(qǐng)，該申請(qǐng)?jiān)诖吮蝗囊谩?br> 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中心，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中生產(chǎn)和消費(fèi)的所有貨物和服務(wù)的購(gòu)買(mǎi)者-銷(xiāo)售者交易。它是把資源分配給生產(chǎn)者并輸出給消費(fèi)者的基本機(jī)制。購(gòu)買(mǎi)者-銷(xiāo)售者機(jī)制的運(yùn)行，經(jīng)常且能夠構(gòu)成經(jīng)濟(jì)效率的關(guān)鍵性確定因素，且當(dāng)它適當(dāng)運(yùn)行時(shí)，它將大大地增強(qiáng)市場(chǎng)的功能。
在歷史上，有過(guò)很多不同的作法，以把購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者帶到一起，各方都有一個(gè)關(guān)鍵的目的，就是要使?jié)M足購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者雙方的需要的貨物能夠以“市場(chǎng)”價(jià)格或盡可能接近“市場(chǎng)”價(jià)格的價(jià)格進(jìn)行交易。按照定義，市場(chǎng)價(jià)格就是一個(gè)完全培育好的市場(chǎng)在提供了全部的機(jī)會(huì)的情況下對(duì)選擇的貨物進(jìn)行交易的價(jià)格(按照給定的貨幣計(jì)算)。市場(chǎng)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，只能通過(guò)給幾乎所有潛在購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者提供交易機(jī)會(huì)并允許各方表達(dá)其愿望，才能夠得到實(shí)現(xiàn)。然而，這種購(gòu)買(mǎi)者-銷(xiāo)售者交易必須具有適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)，以能夠以非常低的成本進(jìn)行，否則它將以高的人為交易成本扭曲市場(chǎng)價(jià)格。因此，如可以看到的，購(gòu)買(mǎi)者-銷(xiāo)售者交易的這兩種關(guān)鍵因素-完全的表達(dá)機(jī)會(huì)和知識(shí)擁有以及低的交易成本，可能且經(jīng)常是沖突的，因而需要在交易效率與市場(chǎng)知識(shí)之間進(jìn)行平衡。
一種眾所周知且特別成功的購(gòu)買(mǎi)者-銷(xiāo)售者交易系統(tǒng)，被稱(chēng)為“公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)”。這涉及這樣一種過(guò)程，其中購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者集中在一個(gè)地方，且經(jīng)紀(jì)人經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的口頭出價(jià)向人群提供選定的貨物的價(jià)格。這種方法幾乎已經(jīng)被用于所有種類(lèi)的貨物，但在其中沒(méi)有為選定貨物建立的交易地點(diǎn)或市場(chǎng)的情況下是特別有用的。它是諸如稀有的藝術(shù)品等的特殊物品的主要交易形式。雖然在使對(duì)交易感興趣的各方走到一起上是成功的，總的過(guò)程可能是非常昂貴的，從而使扭曲市場(chǎng)的交易成本顯著增大。
公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)技術(shù)(隨著時(shí)間而有所修正)，在很多交易活動(dòng)中也得到了成功的應(yīng)用，包括農(nóng)產(chǎn)品和生活用品、商品合同、各種物品的期貨合同、以及與本發(fā)明的最佳實(shí)施例關(guān)系緊密的固定收入的證券的的購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售。這些交易活動(dòng)中的很多都集中在基本上可替換物品-即在市場(chǎng)上與同種物品沒(méi)有任何有意義的差別的物品-的購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售。例如，2月交付的1蒲士爾的小麥被認(rèn)為是以獨(dú)立于其來(lái)源的價(jià)格進(jìn)行銷(xiāo)售和交付。類(lèi)似地，一張支付6.75％的利率且發(fā)行日為1996年8月的30年的美國(guó)財(cái)政債券與另一投資人擁有的一張的無(wú)區(qū)別的。因此，購(gòu)買(mǎi)者愿意支付且銷(xiāo)售者愿意接受的價(jià)格確定了具有該相同的年代的所有30年美國(guó)財(cái)政債券的市場(chǎng)價(jià)格，從而能夠有來(lái)源透明的公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)。
美國(guó)政府發(fā)行的固定收入證券被稱(chēng)為美國(guó)財(cái)政證券。這些工具通常有13至52周(T票，T-Bill)、1至10年(N票-note)、和多至30年(B票-Band)的到付期。T票是沒(méi)有息票(coupon)的純貼現(xiàn)證券。幾乎所有其他期限更長(zhǎng)的財(cái)政證券都是息票N票或B票，具有每半年向持有人進(jìn)行支付的確定的利息支付周期。另一種更近的類(lèi)型的財(cái)政證券提供了通漲指數(shù)修正的支付。
雖然在以下的討論中采用了財(cái)政證券，但在不脫離本發(fā)明的概念的前提下，有關(guān)的基本原理也可被應(yīng)用于其他類(lèi)型的財(cái)產(chǎn)，包括證券、金融工具、商品、以及它們的衍生物。
新的財(cái)政證券由美國(guó)政府在預(yù)定的拍賣(mài)日期進(jìn)行拍賣(mài)。財(cái)政證券的拍賣(mài)價(jià)格-它具有一個(gè)面值和一個(gè)設(shè)定的息票率(coupon-rate)-將確定該證券的發(fā)行收益。在拍賣(mài)之后，財(cái)政證券進(jìn)入了二級(jí)市場(chǎng)并通常被進(jìn)行“柜臺(tái)”交易，即在沒(méi)有確定的兌換率的情況下進(jìn)行交易。隨著通漲預(yù)期以及供給和需求情況的變化，近期拍賣(mài)的財(cái)政證券的價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)上發(fā)生漲落。新的價(jià)格通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)、銀行、經(jīng)紀(jì)人、以及交易人之間的投標(biāo)和詢(xún)價(jià)，而得到反映。
新近拍賣(mài)的證券與較早拍賣(mài)的證券進(jìn)行交易或與后者相結(jié)合地進(jìn)行交易。在此情況下，某些證券比其他證券更頻繁地得到交易，并被稱(chēng)為“活躍證券”(actives)；活躍證券通常對(duì)應(yīng)于近期發(fā)行的證券，而不是市場(chǎng)中較老的證券。實(shí)際上，某些較老的證券的交易很不頻繁，造成了一種流動(dòng)性很小的市場(chǎng)，這樣的市場(chǎng)可能或可能不反映到付期相同的較近證券的市場(chǎng)決定的利率。
因此，財(cái)政證券市場(chǎng)的規(guī)模和多樣性，使得市場(chǎng)參與者進(jìn)行的與這些證券有關(guān)的投標(biāo)、出價(jià)、購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售交易變得空前地復(fù)雜。與銀行、經(jīng)紀(jì)人、交易者和機(jī)構(gòu)進(jìn)行的交易相關(guān)的這種極其復(fù)雜性和交易規(guī)模，提出了對(duì)一種構(gòu)造嚴(yán)格的交易方式的需要。
在過(guò)去，公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)債券經(jīng)紀(jì)為其顧客提供了良好的服務(wù)，以接近準(zhǔn)確的市場(chǎng)定價(jià)提供了有效的執(zhí)行。應(yīng)用于債券交易的這種公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)，是由一個(gè)經(jīng)紀(jì)人，通過(guò)與一群顧客合作以產(chǎn)生和管理一個(gè)市場(chǎng)，而得到實(shí)現(xiàn)的。通常，購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者的顧客代表集中在一個(gè)公共地點(diǎn)(例如一個(gè)單個(gè)的房間中)，并彼此交流以進(jìn)行定價(jià)并確認(rèn)交易。這種過(guò)程涉及到代表們?yōu)檫x定量(即一個(gè)給定到付期的多少百萬(wàn)美元的債券)表示各種投標(biāo)和出價(jià)價(jià)格。這種表示具有這樣的形式，即大聲“喊”出顧客提出的投標(biāo)或出價(jià)，以及與代表同行們進(jìn)行有關(guān)協(xié)調(diào)，直到實(shí)現(xiàn)了交易匹配且完成了交易。這種“交易獲取”過(guò)程依賴(lài)于對(duì)公開(kāi)競(jìng)叫交易過(guò)程中剛剛發(fā)生的事情的事后報(bào)告。
近來(lái)，這種交易獲取過(guò)程通過(guò)指定一個(gè)員工把數(shù)據(jù)輸入電子輸入裝置而得到進(jìn)行。一個(gè)輸入員工將試圖截取很多單個(gè)的經(jīng)紀(jì)人同時(shí)作出的公開(kāi)競(jìng)叫，從而使它們的顧客的交易指令能夠以字句的形式被知道。數(shù)據(jù)獲取的質(zhì)量取決于輸入員工的截取技巧，以及顧客定單的量和易變化程度。這種拍賣(mài)數(shù)據(jù)獲取過(guò)程的一個(gè)顯著的缺點(diǎn)，是在迅速運(yùn)動(dòng)的市場(chǎng)中難于識(shí)別以字句形式迅速相繼的不同的交易指令，因而難于獲取準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)序列。
這種過(guò)程的很多變更將在以下詳細(xì)討論。在此要說(shuō)明的只是，在公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)的發(fā)展中的交易量較低的情況下，且在缺少適當(dāng)?shù)奶鎿Q方式的情況下，公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)仍然是幾十年內(nèi)主要的交易機(jī)制。雖然成功，這種方式并不是完美的。實(shí)際上，近年來(lái)，公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)中的某些問(wèn)題，由于固定收入領(lǐng)域中現(xiàn)在發(fā)生的交易量的巨大增加，而被放大了。一般地說(shuō)，由于交易人的個(gè)性被注入到公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)過(guò)程中，將會(huì)發(fā)生困難。例如，一個(gè)嗓門(mén)高大的代表可能實(shí)際上支配了交易和業(yè)務(wù)，雖然該人可能只代表較少且不那么關(guān)鍵的顧客群。雖然公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)中這種進(jìn)取性的行動(dòng)在短期里會(huì)有利于這些特定的顧客，對(duì)交易的這種支配能夠并將扭曲價(jià)格，從而使價(jià)格偏離實(shí)際的市場(chǎng)，從而使某些購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者不滿(mǎn)。
在公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)中存在阻礙有效交易的其他問(wèn)題。交易流動(dòng)的速度，以及拍賣(mài)過(guò)程的口頭性質(zhì)，注入了潛在的人為錯(cuò)誤，這種錯(cuò)誤經(jīng)常轉(zhuǎn)變成進(jìn)行與顧客目的無(wú)關(guān)的成百萬(wàn)美元的交易。在某些情況下，經(jīng)紀(jì)人在一個(gè)交易日結(jié)束時(shí)會(huì)遇到一個(gè)結(jié)算過(guò)程-它在一定的市場(chǎng)條件下會(huì)抵消該交易日的全部有關(guān)的利潤(rùn)。另外，根據(jù)市場(chǎng)中可獲得的信息，顧客會(huì)迅速地改變交易的方向。以非常短期的通知來(lái)改變立場(chǎng)或退出事先許諾的交易，在傳統(tǒng)的公開(kāi)競(jìng)叫過(guò)程中是非常困難的。
過(guò)去進(jìn)行了很多努力，以使計(jì)算機(jī)進(jìn)入到選定財(cái)產(chǎn)和金融工具的交易支持中，包括通過(guò)控制拍賣(mài)協(xié)議的系統(tǒng)而使拍賣(mài)過(guò)程自動(dòng)化。實(shí)際上，今天幾乎所有的交易都涉及到某種濺射支持，從簡(jiǎn)單的信息傳送到使選定類(lèi)別的交易自動(dòng)化的復(fù)雜的交易系統(tǒng)。然而，這些系統(tǒng)還未顯著地影響到這樣的議題-這些議題涉及到滿(mǎn)足購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售者在進(jìn)行固定收入領(lǐng)域中的公開(kāi)競(jìng)叫拍賣(mài)和傳統(tǒng)交易時(shí)在完成交易時(shí)的復(fù)雜希望。本發(fā)明就是在理解到與涉及購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者的某些交易過(guò)程中遇到的問(wèn)題的情況下而作出的。

發(fā)明內(nèi)容
因而，本發(fā)明的一個(gè)目的，是提供一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，該系統(tǒng)用于實(shí)現(xiàn)一種交易系統(tǒng)-它能夠進(jìn)行大量的交易活動(dòng)。
本發(fā)明的另一目的，信號(hào)提供一種數(shù)據(jù)處理方法，該方法支持以最少的錯(cuò)誤和成本和增大的速度進(jìn)行的證券交易。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，它支持決定對(duì)投標(biāo)/出價(jià)市場(chǎng)上的交易的控制的一種格式化的交易協(xié)議。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種系統(tǒng)，用于實(shí)時(shí)收集、顯示和分配有關(guān)證券市場(chǎng)的當(dāng)前活動(dòng)的信息，并對(duì)這種信息進(jìn)行處理以對(duì)參與者的定單和交易活動(dòng)的程度進(jìn)行實(shí)時(shí)量化。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供若干類(lèi)型的數(shù)據(jù)的一種選擇處理設(shè)備，其中數(shù)據(jù)在使用之前受到限制，并把受到限制的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成固定收入證券的定單和交易狀態(tài)。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，它提供了根據(jù)預(yù)先建立的交互而非傳統(tǒng)的投標(biāo)、出價(jià)和交易分類(lèi)而對(duì)交易命令進(jìn)行的受控存取。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，它包括了由高速通信環(huán)鏈接的多個(gè)工作站，以便能夠向參與者迅速分配和交換市場(chǎng)數(shù)據(jù)。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種系統(tǒng)，它通過(guò)向參與者授予優(yōu)先權(quán)，而在保證參與者的定單以有序和公平的方式得到滿(mǎn)足的同時(shí)產(chǎn)生了流動(dòng)性。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是鼓勵(lì)購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者通過(guò)開(kāi)始一種改善價(jià)格執(zhí)行的交易行為而授予的機(jī)會(huì)，而揭示它們的總購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售量。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是量化購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者以及投標(biāo)者和出價(jià)者的交易激勵(lì)的價(jià)格改善。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是把價(jià)格改善交易激勵(lì)分配給購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是以均勻的交易增量在購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者中分配交易。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是是提供一種數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，它與用于實(shí)時(shí)收集、過(guò)濾、分配選定市場(chǎng)數(shù)據(jù)的價(jià)格改善協(xié)議處理器相鏈接。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供一種計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，它具有一種專(zhuān)用工作站輸入系統(tǒng)，該輸入系統(tǒng)為該工作站所進(jìn)行的交易而進(jìn)行了個(gè)性化，并可為在該工作站的給定參與者個(gè)性化成交易方式。
本發(fā)明的再一個(gè)目的，是提供具體到一個(gè)給定的參與者的個(gè)性化的交易工具，諸如價(jià)格改善命令、停止和限制命令、關(guān)聯(lián)命令、并發(fā)出警告以表示諸如一個(gè)具體的參與者已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)交易極限、余量極限、交易起始限制等等。
本發(fā)明的上述和其他目的，是由一種基于計(jì)算機(jī)的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的，該系統(tǒng)具有用于對(duì)選定交易進(jìn)行管理的程序受控邏輯。該數(shù)據(jù)處理采用了與一個(gè)用于協(xié)調(diào)數(shù)據(jù)流和處理的服務(wù)器相鏈接的多個(gè)交易工作站。經(jīng)可獲得的網(wǎng)絡(luò)、以太網(wǎng)、標(biāo)記環(huán)(token ring)、標(biāo)記總線(xiàn)、或其他架構(gòu)的LAN和/或WAN配置，提供了通信。該系統(tǒng)優(yōu)選地包括一種專(zhuān)用鍵臺(tái)，用于從各個(gè)工作站的輸入，它便利了單獨(dú)編程的鍵入命令的提供；其他鍵盤(pán)或鍵臺(tái)或語(yǔ)音控制電子裝置可得到使用且經(jīng)常是可用軟件配置的，從而能夠與本系統(tǒng)相符合。一種中央處理邏輯確定可獲得的定單、交易和分配選項(xiàng)、以及各個(gè)工作站的屏幕顯示。當(dāng)輸入定單和交易時(shí)，各種協(xié)議實(shí)現(xiàn)投標(biāo)-出價(jià)控制、優(yōu)先級(jí)發(fā)生、獨(dú)占交易時(shí)間、以及交互交易管理。當(dāng)交易完成時(shí)，該系統(tǒng)用新輸入的交易數(shù)據(jù)更新一個(gè)鏈路的數(shù)據(jù)庫(kù)。
根據(jù)本發(fā)明，該控制邏輯為各個(gè)參與者提供了交易狀態(tài)的一個(gè)具體序列。該五種狀態(tài)是表1
1.投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)2.何時(shí)狀態(tài)3.“升起”(Workup)狀態(tài)4.第二查看狀態(tài)5.“降下”(Workdown)狀態(tài)當(dāng)各種交易被輸入時(shí)，交易站在這五種狀態(tài)之一運(yùn)行。工作站“狀態(tài)”將確定該參與者所能夠獲得的選項(xiàng)，因而能夠以一種節(jié)約成本和無(wú)錯(cuò)誤的方式控制定單和交易流。在參與者可在不同的配置的工作站上實(shí)施投標(biāo)、出價(jià)、以及交易的情況下，這些協(xié)議是對(duì)所有參與者通用的，從而預(yù)防了在沒(méi)有真正的資本許諾的情況下對(duì)交易的進(jìn)取控制。


通過(guò)以下結(jié)合附圖對(duì)本發(fā)明的具體示例性例子的描述，本發(fā)明的上述特征將變得顯而易見(jiàn)。
圖1是描述本發(fā)明的主要硬件組件的系統(tǒng)框圖；圖2提供了描述與交易有關(guān)的信息傳送的流程圖；圖3描述了專(zhuān)用鍵臺(tái)的主要特征；圖4是各種系統(tǒng)狀態(tài)和它們之間的路徑的框圖；圖5是交易數(shù)據(jù)輸入的一個(gè)邏輯圖；圖6是投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖7是“何時(shí)”狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖8“升起”狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖9是“第二查看”狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖10是“降下”狀態(tài)的一個(gè)邏輯圖；圖11是一個(gè)交易邏輯概括表；圖12是用于實(shí)施本發(fā)明的一種交互鍵盤(pán)的視圖。
具體實(shí)施例方式
本發(fā)明涉及一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，用于實(shí)施支持選擇交易的復(fù)雜交易規(guī)則。本發(fā)明的第一個(gè)方面涉及一種具體的硬件協(xié)定，它提供了為處理器增強(qiáng)和支持的交易專(zhuān)門(mén)裁剪的平臺(tái)。這種硬件設(shè)置包含多個(gè)鏈接在一起以進(jìn)行通信的傳統(tǒng)愿望的工作站。每一個(gè)工作站都與一個(gè)中央服務(wù)器進(jìn)行通信，而該中央服務(wù)器按照程序控制邏輯來(lái)組織交易過(guò)程。該工作站包括一個(gè)顯示器，用于展示交易活動(dòng)的具體部分。優(yōu)選地，一種個(gè)性化的鍵臺(tái)提供了參與者的增強(qiáng)數(shù)據(jù)/交易輸入或參與者選定的輸入界面。
本發(fā)明的第二個(gè)方面是用于控制系統(tǒng)動(dòng)態(tài)的控制邏輯。這種邏輯被存儲(chǔ)在系統(tǒng)存儲(chǔ)器中并提供了分配交易優(yōu)先級(jí)的協(xié)議和規(guī)則序列。該邏輯還提供對(duì)參與者直接或通過(guò)經(jīng)紀(jì)人或終端操作員在工作站輸入的操作指令的系統(tǒng)響應(yīng)。系統(tǒng)邏輯在兩個(gè)層次上是關(guān)鍵性的。首先，它作為系統(tǒng)的原理來(lái)說(shuō)是重要的，因而性能與其直接相關(guān)。第二，系統(tǒng)邏輯，作為決定市場(chǎng)進(jìn)入和響應(yīng)的規(guī)則，必須被所有參與者所知道，以消除所有誤解并盡可能地把參與者置于相等的地位。本系統(tǒng)的一個(gè)基本規(guī)則，是向所有登記的參與者提供公平和完整的交易過(guò)程的進(jìn)入。
為了更好地理解以下的細(xì)節(jié)，對(duì)所用的專(zhuān)門(mén)術(shù)語(yǔ)作一個(gè)回顧。在此所示的說(shuō)明性的例子(但不限于它們)都集中于固定收入證券和這些證券的大量交易-其中一個(gè)給定交易的量用(但不限于)美元界定(例如2千5百萬(wàn)美元的30年財(cái)政證券)。
以下是所用的術(shù)語(yǔ)及其相關(guān)定義表2投標(biāo)-購(gòu)買(mǎi)一種發(fā)行的證券的美元或收益量投標(biāo)出價(jià)-銷(xiāo)售發(fā)行的證券的美元或收益量出價(jià)價(jià)差(spread)-市場(chǎng)上最好的投標(biāo)與最好的出價(jià)之差發(fā)行物(Issue)-一個(gè)共同等級(jí)的固定收入證券，例如，最近發(fā)行的10年財(cái)政證券參與者-接收交易數(shù)據(jù)并對(duì)其作出響應(yīng)的一個(gè)人或控制實(shí)體。雖然價(jià)格經(jīng)常是一個(gè)交易者、終端操作員、或受顧客委托的經(jīng)紀(jì)人，但這不是唯一的安排。例如，顧客可作為參與者直接參加。其他安排也是可能的。
命中-接受一個(gè)未決的投標(biāo)買(mǎi)下(Take)或提起(Lift)-接受一個(gè)未決的出價(jià)規(guī)模(Size)-一個(gè)具體投標(biāo)-出價(jià)的美元量制造者(Maker)-具有未決投標(biāo)和出價(jià)的參與者-制造一個(gè)市場(chǎng)未結(jié)清的項(xiàng)目-占據(jù)制造者的優(yōu)先級(jí)的當(dāng)前投標(biāo)-出價(jià)交易者-在一個(gè)交易被起始之后，交易所發(fā)動(dòng)的所有參與者(作為購(gòu)買(mǎi)者或銷(xiāo)售者)獨(dú)占時(shí)間-由一個(gè)交易行動(dòng)開(kāi)始的一段時(shí)期-其中第一最佳投標(biāo)者/出價(jià)者有機(jī)會(huì)進(jìn)行更多的交易價(jià)格改善命中(Price Improvement Hit)-處于和/或低于當(dāng)前最佳投標(biāo)的一個(gè)被接受的銷(xiāo)售定單，以便以比被動(dòng)方所顯示的更多的量起始銷(xiāo)售一種證券-發(fā)行物價(jià)格改善買(mǎi)下-處于和/或高于當(dāng)前最佳出價(jià)的一個(gè)被接受的購(gòu)買(mǎi)定單，以便以大于被動(dòng)方所示的量更多的量起始購(gòu)買(mǎi)一種證券-發(fā)行物交易-以一個(gè)命中或買(mǎi)下起始并繼續(xù)進(jìn)行至超時(shí)或完成的一串的交易行動(dòng)進(jìn)取者-起始一個(gè)交易的一個(gè)參與者主動(dòng)方-在市場(chǎng)中進(jìn)取者一邊的交易者群被動(dòng)方-在市場(chǎng)中與進(jìn)取者相對(duì)的一邊的交易者群交易者盈余(Surplus)-描述和表示這樣一種情況，即其中一個(gè)進(jìn)取者已經(jīng)在一個(gè)或多個(gè)價(jià)格水平交易了被動(dòng)方所示的全部規(guī)模并表示了進(jìn)行更多交易的意圖，或其中一個(gè)被動(dòng)參與者愿意以高于或低于當(dāng)前交易價(jià)格的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售。這些情況導(dǎo)致了進(jìn)取者與被動(dòng)參與者之間的價(jià)格改善交易。
系統(tǒng)操作的一般情況是基于若干功能的重復(fù)操作，且在其原始實(shí)施例中，通過(guò)一種專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)或其他輸入裝置而實(shí)施這些功能。一般地，該過(guò)程當(dāng)參與者提出一種確定的等級(jí)的證券的投標(biāo)和出價(jià)時(shí)開(kāi)始。這些各種定單以一種特定的方式被呈現(xiàn)在一個(gè)顯示屏幕上，以反映優(yōu)先級(jí)、規(guī)模、以及種類(lèi)。一個(gè)參與者能夠通過(guò)以一個(gè)選定的價(jià)格和量提出一個(gè)投標(biāo)或出價(jià)，而建立交易優(yōu)先級(jí)；在相同價(jià)格的投標(biāo)按照它們進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間順序而被顯示在屏幕上(出價(jià)也是一樣)。這樣產(chǎn)生了投標(biāo)和出價(jià)的一個(gè)隊(duì)列，其中行中的位置在相同價(jià)格下由時(shí)間確定?；蛘撸撽?duì)列可由不同的計(jì)量等級(jí)來(lái)確定，例如由時(shí)間和規(guī)模的組合確定。這種隊(duì)列(或其概述)被顯示在參與者的工作站的屏幕上。通常，投標(biāo)價(jià)格與出價(jià)價(jià)格之間有小的不同，即“價(jià)差”。如果沒(méi)有差別存在，這被稱(chēng)為一個(gè)“鎖定”的市場(chǎng)。
重要的是，投標(biāo)和出價(jià)是許諾-一旦提出，一個(gè)投標(biāo)可被一個(gè)將以提出的價(jià)格或多個(gè)提出的價(jià)格交易該證券的參與者“命中”且一個(gè)出價(jià)可被“買(mǎi)下或提起”。
為了控制很多參與者之間的交易，設(shè)定了某些層級(jí)結(jié)構(gòu)的層次。命中一個(gè)投標(biāo)或提起了一個(gè)出價(jià)的一個(gè)參與者被提升到一個(gè)新的層次-該層次被稱(chēng)為“進(jìn)取者”。通過(guò)作用于一個(gè)投標(biāo)或出價(jià)，該進(jìn)取者定義了(因而建立了)該交易的主動(dòng)方。例如，如果該參與者命中了一個(gè)投標(biāo)，銷(xiāo)售就成為了該交易的主動(dòng)方且購(gòu)買(mǎi)變成了被動(dòng)。然而，如果該參與者買(mǎi)下了一個(gè)出價(jià)，購(gòu)買(mǎi)就是主動(dòng)的。這是一種重要的實(shí)際考慮，因?yàn)榘凑漳承┘s定主動(dòng)方支付所發(fā)生的交易的傭金。但當(dāng)發(fā)生一個(gè)價(jià)格改善交易時(shí)，該交易的傭金可由該交易的參與者分擔(dān)。這種傭金分配是基于這樣的看法-即主動(dòng)的參與者具有流動(dòng)性的優(yōu)勢(shì)而被動(dòng)方向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，以及這樣的看法-即如果在價(jià)格改善交易期間能夠獲得更好的價(jià)格則被動(dòng)交易者獲得了他/她愿意支付的價(jià)值。傭金分配的進(jìn)一步的組合保證了鼓勵(lì)交易，例如數(shù)量折扣、年度固定費(fèi)用、雙方支付、以及根據(jù)執(zhí)行時(shí)間和地點(diǎn)支付。
為了進(jìn)行受控實(shí)施，上述主動(dòng)和被動(dòng)方劃分是重要的，且在處理業(yè)務(wù)上比交易的不同方(即投標(biāo)和出價(jià))更有意義。
進(jìn)一步地集中于系統(tǒng)邏輯的術(shù)語(yǔ)，“交易”被認(rèn)為是一系列的交易事件，它由定義了進(jìn)取者的初始命中或買(mǎi)下觸發(fā)，并對(duì)于所有這樣的交易繼續(xù)進(jìn)行直到交易“結(jié)清”。在非價(jià)格改善交易中，進(jìn)取者方保持為主動(dòng)且所有交易都以初始命中或買(mǎi)下所確定的價(jià)格進(jìn)行-不論接著的交易的數(shù)目如何。為了適當(dāng)?shù)馗櫥顒?dòng)，一個(gè)交易產(chǎn)生一個(gè)(虛擬或真實(shí)的)單個(gè)交易票證-它帶有相關(guān)且屏幕顯示的參考號(hào)。在一個(gè)交易反映一個(gè)以上的購(gòu)買(mǎi)/銷(xiāo)售的情況下，若干個(gè)交易票證-其每一個(gè)反映各方每個(gè)參與者的總交易規(guī)模-得到記錄?？僧a(chǎn)生一組平均價(jià)格票證或它們的等價(jià)物。
另外，該系統(tǒng)控制參與者的最大命令規(guī)模，從而防止一個(gè)參與者許諾超過(guò)該參與者的允許交易參數(shù)的定單。這種控制邏輯還保護(hù)了新的參與者。通過(guò)這種處理，具有不同的技能的參與者能夠在更均衡的交易場(chǎng)合進(jìn)行交易。處理器還能夠控制參與者的層級(jí)結(jié)構(gòu)，從而允許進(jìn)行管理干預(yù)。
圖1描述了本發(fā)明的一個(gè)實(shí)施例中的各種硬件組件。在此場(chǎng)合下，提供了多個(gè)工作站10，每一個(gè)都分別經(jīng)網(wǎng)絡(luò)線(xiàn)路15而鏈接到一個(gè)中央服務(wù)器。服務(wù)器20包括控制軟件，用于根據(jù)系統(tǒng)限制而管理至各個(gè)工作站10的數(shù)據(jù)流的相互作用。
繼續(xù)參見(jiàn)圖1，該系統(tǒng)可直接、間接和/或通過(guò)因特網(wǎng)而鏈接到遠(yuǎn)程地點(diǎn)處的參與者。對(duì)交易活動(dòng)的訪(fǎng)問(wèn)是在中央服務(wù)器30和遠(yuǎn)程服務(wù)器40向遠(yuǎn)程分配中樞和遠(yuǎn)程工作站60實(shí)現(xiàn)的。補(bǔ)充通信線(xiàn)路經(jīng)傳統(tǒng)的電話(huà)線(xiàn)路90而得到利用。上述的平臺(tái)進(jìn)一步包括一個(gè)32位操作系統(tǒng)，以管理內(nèi)的多任務(wù)環(huán)境。本發(fā)明利用在DEC Alpha簇服務(wù)器上運(yùn)行的開(kāi)放VMS64位操作系統(tǒng)而成功地得到了實(shí)施；然而，也可以用其他操作系統(tǒng)來(lái)代替?；蛘?，桌面客戶(hù)機(jī)可以在一種移動(dòng)替換方案中以O(shè)S/2、WindowsN/T 4.0來(lái)實(shí)施。該工作站提供了顯示和輸入，并可從基于Pentium處理器的個(gè)人計(jì)算機(jī)、SPARC站(使用UNIX)、或其他提供所需功能的硬件和軟件系統(tǒng)和/或語(yǔ)言中中選擇。
現(xiàn)在參見(jiàn)圖2，其中以框圖形式給出了本發(fā)明的總體信息路徑。這種市場(chǎng)信息是從拍賣(mài)過(guò)程導(dǎo)出的，且是有關(guān)市場(chǎng)、期貨和選擇或現(xiàn)金的非常有價(jià)值的數(shù)據(jù)源。從框100開(kāi)始，市場(chǎng)數(shù)據(jù)從由相關(guān)市場(chǎng)部分中的參與者運(yùn)行的多個(gè)在線(xiàn)終端得到收集。在投標(biāo)、出價(jià)、以及交易被實(shí)時(shí)進(jìn)行時(shí)，一種連續(xù)的信息交換在參與者之間流動(dòng)，如在框100中描述的。這種信息被系統(tǒng)收集并進(jìn)入數(shù)據(jù)處理器數(shù)據(jù)庫(kù)。
在線(xiàn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)隨后被傳送到數(shù)據(jù)過(guò)濾器和增強(qiáng)模塊，框115，它澄清并聯(lián)結(jié)連續(xù)進(jìn)入的市場(chǎng)數(shù)據(jù)以由例如數(shù)據(jù)累積器進(jìn)行使用，框120。數(shù)據(jù)增強(qiáng)器操作的一個(gè)方面，將是把在線(xiàn)交易信息轉(zhuǎn)換成數(shù)字形式，以發(fā)送到分類(lèi)處理器，框130。分類(lèi)處理器的操作涉及產(chǎn)生適當(dāng)形式的數(shù)據(jù)組，以供將來(lái)的操作。這包括產(chǎn)生矩陣形式的數(shù)據(jù)的陣列。
一旦被給予了適當(dāng)?shù)母袷?，該在線(xiàn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)隨后被發(fā)送到資格處理器，框140，以確定一種實(shí)時(shí)命令選擇。該資格處理器還提供參與者的確認(rèn)和參與者的信用限度批準(zhǔn)以及參與者關(guān)系之間的安全類(lèi)型鏈接和安全標(biāo)識(shí)符。該信息隨后被上載到安全數(shù)據(jù)庫(kù)中，框150，并隨后被傳送到分配處理器，框160。
上述操作將導(dǎo)致參與者工作站之間的實(shí)時(shí)分配，以通過(guò)通信線(xiàn)路和屏幕顯示器執(zhí)行決定并選擇固定收入投資社區(qū)內(nèi)的分配。在本發(fā)明的情況下，用該數(shù)據(jù)提供了這種社區(qū)的三個(gè)段。在框180和框170，自動(dòng)的選擇和期貨處理所涉及的系統(tǒng)所有者被提供了現(xiàn)金市場(chǎng)數(shù)據(jù)，包括指數(shù)和從其導(dǎo)出的概念證券，以按照對(duì)具體標(biāo)明的證券的選擇的交易和期貨合同，來(lái)量化和評(píng)估具體的選擇和期貨立場(chǎng)。以類(lèi)似的方式，這些有關(guān)選擇和期貨合同的證券數(shù)據(jù)被提供給系統(tǒng)所有者，以根據(jù)識(shí)別的證券數(shù)據(jù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇交易和期貨合同的業(yè)務(wù)。
在這種情況下，與現(xiàn)金市場(chǎng)證券的拍賣(mài)有關(guān)的數(shù)據(jù)被用來(lái)支撐它們的衍生物市場(chǎng)中的交易。類(lèi)似地，如果該情況是衍生證券的拍賣(mài)，分配的流動(dòng)將支持該證券的交易。
證券的分配的第三個(gè)渠道，是在框190的至數(shù)據(jù)收集器和售貨器。隨后是證券數(shù)據(jù)至投資和交易社區(qū)內(nèi)的參與者的連續(xù)分送(框200)、自動(dòng)交易的支持(框210)、以及與這種交易有關(guān)的聲明和報(bào)告功能(框220)，以包括結(jié)清操作等等。
該交易活動(dòng)是高度流暢和快速的。因此，有效的輸入系統(tǒng)對(duì)于實(shí)現(xiàn)多重交易選擇是有用的，這些選擇可以通過(guò)采用高度專(zhuān)用化的鍵臺(tái)而得到增強(qiáng)，這種鍵臺(tái)在本情況下允許更高的交易效率。因此，本發(fā)明的一個(gè)單獨(dú)的方面是圖3所示的獨(dú)特的鍵臺(tái)。
在處理期間，根據(jù)系統(tǒng)接收的輸入的類(lèi)型，達(dá)到了各種“狀態(tài)”。投標(biāo)-出價(jià)的核心狀態(tài)反映了市場(chǎng)的開(kāi)放狀態(tài)。在此情況下，參與者被稱(chēng)為“制造者”以及“反制造者”(contra-maker)；在其他的狀態(tài)下，參與者被認(rèn)為是“交易者”以及“反交易者”。按照這種稱(chēng)呼，交易者和制造者是發(fā)出交易命令的參與者，而反制造者和反交易者是接收交易命令的參與者。某些參與者，例如第一購(gòu)買(mǎi)者和/或第一銷(xiāo)售者在“升起”狀態(tài)下被稱(chēng)為“現(xiàn)行工作者”(current worker)，且在系統(tǒng)邏輯下被授予了在一個(gè)預(yù)定時(shí)間中控制一個(gè)交易的授權(quán)。根據(jù)固定收入證券，這種時(shí)間可以是零。在各種交易處理階段參與者之間的重要表征區(qū)分，被以反轉(zhuǎn)高亮或類(lèi)似的顯示屬性顯示在屏幕上。
這五種系統(tǒng)“狀態(tài)”的相互關(guān)系被顯示在圖4中。初始交易始終在投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)上得到預(yù)測(cè)(400)，且序列處理(420)為當(dāng)前狀態(tài)的改變而確定系統(tǒng)輸入。當(dāng)輸入鍵入時(shí)，一個(gè)狀態(tài)改變被觸發(fā)，且處理移到與這五種狀態(tài)中的每一個(gè)相關(guān)的范例。在各個(gè)狀態(tài)被輸入時(shí)，協(xié)議被移動(dòng)且新的交易規(guī)則得到適用。
有關(guān)交易進(jìn)行和參與者的信息在各個(gè)工作站以有選擇地配置的屏幕顯示的形式得到提供。具體地，系統(tǒng)提供一種交易顯示區(qū)或“quad”的屏幕顯示，其中關(guān)鍵的交易表示符得到顯示。以下顯示了QUAD的一個(gè)樣品Q(chēng)UAD 1

在上述QUAD中，當(dāng)前的投標(biāo)得到相鄰的描述，且參與者CUST上方指定-反映了一個(gè)投標(biāo)價(jià)格“100.01”(100加1/32)；在同一行上，當(dāng)前的出價(jià)價(jià)格被設(shè)定在100.03-表明.02的價(jià)差(2/32)。當(dāng)一個(gè)交易正在進(jìn)行時(shí)-如投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)下的“命中”或“買(mǎi)下”所示，參與者的注意力主要指向顯示正在投標(biāo)或出價(jià)且能夠被參與者進(jìn)行的總規(guī)模的條件提示。這種數(shù)目被顯示在總額行與投標(biāo)-出價(jià)列的交點(diǎn)處。這種總額在該QUAD中被進(jìn)一步限定成各個(gè)預(yù)確定量，在相應(yīng)的行中表明了參與者的規(guī)模。其他的QUAD或安排可以在參與者或邏輯控制之下，以顯示交易狀態(tài)信息。
在QUAD1的BOT“已銷(xiāo)售”項(xiàng)之上，一個(gè)第二總額計(jì)數(shù)提供了制造者形成總規(guī)模。在該投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)下，這種總額與有關(guān)沒(méi)有執(zhí)行的條件提示相同。這在當(dāng)“交易者列表”被產(chǎn)生時(shí)的第一個(gè)業(yè)務(wù)之后得到改變-無(wú)意條件提示跟蹤交易者的總額，同時(shí)制造者的總額跟蹤制造者的列表中留下的量。
現(xiàn)在參見(jiàn)圖5，為QUAD上的顯示而選擇的數(shù)據(jù)，根據(jù)描述的邏輯，而得到處理。系統(tǒng)輸入了一個(gè)新的參與者，CUST(ID)，框520，例如“2001”并將此與相關(guān)的交易數(shù)據(jù)/命令TRD(ID)一起存儲(chǔ)在主動(dòng)存儲(chǔ)器中(框530)。該交易命令在一個(gè)系統(tǒng)層次得到確認(rèn)，即在550經(jīng)“警報(bào)”而拒絕系統(tǒng)錯(cuò)誤。一旦被確認(rèn)，該新的數(shù)據(jù)命令TRD(ID)被分送到屏幕緩存器以顯示相關(guān)的工作狀態(tài)(框560)。這對(duì)于每一個(gè)新的輸入項(xiàng)都得到重復(fù)(框570)。
以下的討論集中于投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)，其中市場(chǎng)制造者輸入各種投標(biāo)和出價(jià)到系統(tǒng)中，同時(shí)等候市場(chǎng)到付時(shí)的執(zhí)行。最好的第一投標(biāo)者和出價(jià)者接收在結(jié)算和獨(dú)占時(shí)間中接收到交易優(yōu)先級(jí)。這些未決的許諾可以通過(guò)由現(xiàn)行顯示其立場(chǎng)的制造者或通過(guò)在命中(或買(mǎi)下)之前不顯示其立場(chǎng)的第三方的命中或買(mǎi)下，而得到執(zhí)行。當(dāng)作出了新的投標(biāo)和出價(jià)時(shí)，與其有關(guān)的價(jià)格服務(wù)人員確定在該隊(duì)列中的位置，其中相同定價(jià)的出價(jià)(或投標(biāo))按照輸入時(shí)間而排列。因此，當(dāng)市場(chǎng)由于更好的投標(biāo)和出價(jià)而變得緊密(減小了價(jià)差)時(shí)，這些新的立場(chǎng)被移到了隊(duì)列的前部，如所示。
除了價(jià)格、投標(biāo)和出價(jià)之外，還包括了一個(gè)規(guī)模分量，它被用來(lái)表示未決投標(biāo)(或出價(jià))的美元量。一個(gè)參與者要增大投標(biāo)或出價(jià)的規(guī)模，要進(jìn)行新的輸入，并將其單獨(dú)地置于隊(duì)列中，同時(shí)系統(tǒng)將不增大規(guī)模分量-除非是與隊(duì)列中已有的一個(gè)投標(biāo)-出價(jià)相鄰?；蛘?，這些規(guī)?？梢赃@樣的方式被結(jié)合起來(lái)當(dāng)投標(biāo)和出價(jià)在此狀態(tài)下被輸入時(shí)，它們被與它們各自的規(guī)模相關(guān)地顯示，其中總投標(biāo)-出價(jià)計(jì)數(shù)(總規(guī)模)被顯示在有關(guān)條件提示處。這樣，條件提示由于其對(duì)一個(gè)給定價(jià)格下的視在市場(chǎng)容量的量度而被用作了業(yè)務(wù)的主要推進(jìn)因素。
一個(gè)投標(biāo)-出價(jià)通常(但并不總是)在投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)期間以“未結(jié)清”的方式被輸入-表明投標(biāo)或出價(jià)只對(duì)第一最佳的市場(chǎng)參與者是可獲得的，即在第一隊(duì)列的頂部。因此，未結(jié)清的展示只供該參與者在一個(gè)系統(tǒng)確定的時(shí)間間隔中獲取-且只有該參與者能夠“提起”或“買(mǎi)下”這些未結(jié)清的輸入項(xiàng)。在預(yù)定時(shí)間間隔過(guò)去之后(由系統(tǒng)內(nèi)部時(shí)鐘跟蹤)，未結(jié)清的投標(biāo)-如果仍然存在-可被最佳價(jià)格參與者之外的人所獲得。實(shí)際上，對(duì)于一定的證券，該預(yù)定時(shí)間間隔可以是零。最經(jīng)常地，一個(gè)已知的間隔得到建立。為此設(shè)置有一種商業(yè)目的。通過(guò)使具有主動(dòng)投標(biāo)-出價(jià)的參與者有第一個(gè)觀看新輸入項(xiàng)的機(jī)會(huì)，而向這些參與者提供了對(duì)顯示它們一方的市場(chǎng)的獎(jiǎng)勵(lì)。因此，初始投標(biāo)者被邀請(qǐng)成為進(jìn)取者，且系統(tǒng)預(yù)定的間隔，通過(guò)防止新的購(gòu)買(mǎi)者和銷(xiāo)售者在該間隔中進(jìn)入市場(chǎng)，而給這些投標(biāo)/出價(jià)者提供了作出它們的決定的時(shí)間。
與該投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)相關(guān)的系統(tǒng)邏輯在圖6的邏輯流程圖中得到了描述。邏輯開(kāi)始于框600，數(shù)據(jù)/命令進(jìn)入框在620。狀態(tài)選擇器把該狀態(tài)確定為投標(biāo)-出價(jià)，框620。在框630，從新的輸入項(xiàng)取出CUST_X簡(jiǎn)檔，且所有相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)入一個(gè)參數(shù)串(框640)，該串被輸入。
繼續(xù)該邏輯過(guò)程，系統(tǒng)把在“測(cè)試”650輸入系統(tǒng)的新的價(jià)格輸入項(xiàng)PPC(I)與未決的投標(biāo)(或出價(jià)-如果PRC(I)與一個(gè)出價(jià)相關(guān))進(jìn)行比較。測(cè)試650產(chǎn)生三種選擇之一如果新的輸入項(xiàng)PRC(I)比現(xiàn)行的市場(chǎng)貨物，邏輯進(jìn)行到框655且前面的頂級(jí)隊(duì)列Q1被移動(dòng)到Q2。新的輸入項(xiàng)隨后形成了該新的頂級(jí)隊(duì)列中的第一行，即Q1_TOP，框660。以此方式，系統(tǒng)為市場(chǎng)的各方產(chǎn)生了在選定價(jià)格點(diǎn)處的多個(gè)隊(duì)列。這種多隊(duì)列環(huán)境允許進(jìn)行“價(jià)格改善”交易，如以下詳細(xì)描述的。
繼續(xù)參見(jiàn)圖6，如果新的輸入項(xiàng)在市場(chǎng)之外，即比最好的當(dāng)前投標(biāo)-出價(jià)“差”，邏輯進(jìn)行到框685，且一個(gè)新的隊(duì)列Q(N)得到產(chǎn)生。在此情況下，該新的隊(duì)列-它具有比市場(chǎng)領(lǐng)先者差的價(jià)格點(diǎn)-被顯示在頂部隊(duì)列以下。在框690，該新的隊(duì)列被置于該新隊(duì)列Q(N)_TOP的頂部。
當(dāng)更多的輸入項(xiàng)被輸入時(shí)，系統(tǒng)評(píng)估各個(gè)輸入項(xiàng)并根據(jù)價(jià)格把它們置于多個(gè)隊(duì)列中；且按照時(shí)間優(yōu)先級(jí)把它們置于各個(gè)隊(duì)列中。這為市場(chǎng)的各方產(chǎn)生了若干價(jià)格確定的隊(duì)列，并當(dāng)新的進(jìn)取者買(mǎi)下/命中了一個(gè)以及所有顯示的逆隊(duì)列的所有顯示的量時(shí)，使得能夠進(jìn)行價(jià)格改善的交易。
在圖6中，來(lái)自測(cè)試650的財(cái)政的結(jié)果是一個(gè)合格的價(jià)格，它引向了框680。由于時(shí)間優(yōu)先級(jí)，這種輸入項(xiàng)被置于Q1的底部處。
在測(cè)試700，系統(tǒng)檢查新的命中/買(mǎi)下；如果沒(méi)有，邏輯繼續(xù)進(jìn)行到下一個(gè)輸入項(xiàng)，框710。對(duì)測(cè)試700的一個(gè)正響應(yīng)使處理移到下一個(gè)狀態(tài)，框720。
屏幕顯示根據(jù)進(jìn)入投標(biāo)過(guò)程的各種輸入項(xiàng)而改變。在以下描述的QUAD 2，投標(biāo)方的參與者3001-3003反映了一個(gè)2千7百萬(wàn)美元的市場(chǎng)，見(jiàn)條件提示27。這包括了參與者進(jìn)行的第一投標(biāo)，5.0百萬(wàn)的(CUST)3001，隨后不久是2千萬(wàn)的一個(gè)第二投標(biāo)。在此例中，參與者CUST 3007(例如一個(gè)銀行或其他機(jī)構(gòu)參與者)輸入了具有未結(jié)清的1千萬(wàn)的未結(jié)清出價(jià)(星號(hào)表示出價(jià)未結(jié)清)；這是在出價(jià)方的條件提示行一描述的1千萬(wàn)。如此，控制邏輯給予原始制造者對(duì)3007的新出價(jià)的第一次回顧。在該間隔之后，市場(chǎng)再次開(kāi)放。
QUAD 2＞7.625.225 TZ108.0427*108.04 10

“何時(shí)”狀態(tài)是由一個(gè)交易命令壓過(guò)不是第一最好原來(lái)制造者的一個(gè)進(jìn)取者的未結(jié)清投標(biāo)-出價(jià)而觸發(fā)的。然而，該系統(tǒng)控制將不允許新進(jìn)取者的這種交易命令被同時(shí)執(zhí)行。根據(jù)系統(tǒng)邏輯，該交易處理器產(chǎn)生一個(gè)時(shí)間間隔或延遲，從而通過(guò)允許對(duì)被動(dòng)方的未結(jié)清輸入項(xiàng)的響應(yīng)，而向該第一最好原來(lái)制造者提供了評(píng)估進(jìn)取者產(chǎn)生的新情況的時(shí)間。
具體地，如上所述，未結(jié)清狀態(tài)存在由計(jì)算機(jī)驅(qū)動(dòng)的定時(shí)器控制的一個(gè)確定的間隔。只是在這個(gè)時(shí)間間隔內(nèi)，“何時(shí)”狀態(tài)可被建立，該狀態(tài)可能隨后只持續(xù)到被被動(dòng)方的原來(lái)制造者的行動(dòng)或系統(tǒng)邏輯內(nèi)的間隔定時(shí)器的超時(shí)所解決。
在“何時(shí)”狀態(tài)處理中，系統(tǒng)顯示了原來(lái)制造者-它在新進(jìn)取者輸入之前與未決的投標(biāo)-出價(jià)一起存在-以及通過(guò)在未決未結(jié)清投標(biāo)-出價(jià)上的命中或買(mǎi)下命令而輸入的新的交易。這些制造者和交易者在屏幕被明確地分開(kāi)。(見(jiàn)以下的QUAD 3B)。重要的是，這些原來(lái)制造者被給予了在進(jìn)取者建立的新的價(jià)格點(diǎn)處進(jìn)行交易的機(jī)會(huì)；來(lái)自原始列表的多個(gè)制造者每一個(gè)都將按照它們?cè)陉?duì)列中的優(yōu)先級(jí)而訪(fǎng)問(wèn)并取得該新價(jià)格。系統(tǒng)將通過(guò)各個(gè)制造者進(jìn)行增值，如果一個(gè)人以他們的規(guī)模發(fā)出了一個(gè)購(gòu)買(mǎi)/銷(xiāo)售定單，他們變?yōu)檫M(jìn)取者。如果發(fā)生這種情況，邏輯離開(kāi)“何時(shí)”狀態(tài)并根據(jù)新進(jìn)取者是否取該條件提示處表示的整個(gè)量，而進(jìn)入“升起”狀態(tài)或“降下”狀態(tài)。
一旦”何時(shí)“狀態(tài)處理已經(jīng)開(kāi)始，沒(méi)有來(lái)自被動(dòng)方的交易輸入項(xiàng)被允許。進(jìn)一步地，參與者被阻止進(jìn)入主動(dòng)方。具體地，在未結(jié)清(主動(dòng))方的輸入項(xiàng)將來(lái)自這些新交易者、現(xiàn)存的交易者、或者原來(lái)制造者。如果，例如，一個(gè)交易者已經(jīng)出價(jià)了10個(gè)并交易了5個(gè)，在“何時(shí)”狀態(tài)期間交易者優(yōu)選地能夠取消還未許諾的量。
然而，如果第二間隔定時(shí)器在沒(méi)有原來(lái)制造者的任何干預(yù)的情況下超時(shí)，“何時(shí)”輸入項(xiàng)(一或幾個(gè))將自動(dòng)交易，且原來(lái)制造者將不買(mǎi)下該部分交易。在該時(shí)間控制的間隔中，WTAK在屏幕上向制造者閃爍，顯示了在一個(gè)未結(jié)清的出價(jià)上的交易。WHIT將為一個(gè)未結(jié)清投標(biāo)上的一個(gè)命中而閃爍。在此間隔中，未決的制造者的規(guī)模輸入項(xiàng)都被初始化到零，且不再出現(xiàn)于條件提示。
當(dāng)狀態(tài)處理在圖7中得到描述并被一個(gè)交易命令CMD(I)所觸發(fā)時(shí)，框810，測(cè)試820確認(rèn)新的交易命令(命中或提起)來(lái)自一個(gè)新的進(jìn)取者；如果不是，邏輯進(jìn)行到框880，并進(jìn)行到“升起”或“降下”狀態(tài)。
然而，對(duì)測(cè)試820的一個(gè)肯定的響應(yīng)使邏輯進(jìn)行到框830，在那里市場(chǎng)被鎖定一個(gè)預(yù)定的時(shí)間間隔。在框840，所有此時(shí)現(xiàn)行的制造者都被復(fù)位到零。在測(cè)試850，系統(tǒng)判定這些制造者是否在該時(shí)間間隔期滿(mǎn)之前截取了進(jìn)取者。如果是，進(jìn)行截取的制造者成為進(jìn)取者，框860，并具有對(duì)接著的交易序列的完全控制。如果不是，新的進(jìn)取者得到設(shè)定，框870，且邏輯繼續(xù)進(jìn)行到下一個(gè)狀態(tài)，框880。
以下的序列反映了前述的系統(tǒng)邏輯。在以下的QUAD 3A，投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)具有兩個(gè)參與者，CUST，3002和3003，每一個(gè)都顯示了1千的投標(biāo)；參與者CUST 3007剛發(fā)出了1百萬(wàn)的未結(jié)清出價(jià)。參與者CUST3001希望買(mǎi)下參與者CUST 3007的新的出價(jià)，但他不能自動(dòng)進(jìn)行。在以下的QUAD 3B，參與者CUST 3001試圖買(mǎi)下參與者CUST 3007的出價(jià)，迫使系統(tǒng)進(jìn)入“何時(shí)”狀態(tài)并為主動(dòng)方產(chǎn)生了一個(gè)未結(jié)清的列表(在此投標(biāo))。然而，頭兩個(gè)投標(biāo)者的預(yù)定量被減小到零-因?yàn)橄到y(tǒng)邏輯要求這些投標(biāo)不能在新的價(jià)格點(diǎn)執(zhí)行。在此例中，第二個(gè)間隔定時(shí)器為兩個(gè)原來(lái)制造者均提供了對(duì)參與者CUST 3001的優(yōu)先權(quán)；而參與者CUST3002通過(guò)置于該隊(duì)列中而保持了總的優(yōu)先權(quán)。
QUAD 3A＞7.625.225TZ108.04 20*108.04+ 1

QUAD 3B＞7.625.225 TZ108.04 20 108.04+ WTAK 1

形成一個(gè)交易的業(yè)務(wù)根據(jù)本發(fā)明而在兩種交易狀態(tài)之一下發(fā)生，這兩種狀態(tài)被稱(chēng)為“升起”和“降下”狀態(tài)。“升起”狀態(tài)按照買(mǎi)下被動(dòng)方顯示的整個(gè)量的進(jìn)取者的命中或提起而發(fā)生；一旦被建立，“升起”狀態(tài)把交易的權(quán)利獨(dú)占地給予初始的交易者-它被系統(tǒng)識(shí)別為當(dāng)前的工作者。在屏幕上，當(dāng)前的工作者以其他參與者所知道的一種確定的方式得到強(qiáng)調(diào)。當(dāng)前的工作者控制交易并能夠把額外的業(yè)務(wù)量提供給它們的相對(duì)交易者；這是排除外部的參與者的。交易的主動(dòng)方的現(xiàn)行工作者將包括進(jìn)取者，并可能包括其他交易者，它們?cè)谶M(jìn)取者之下并具有通過(guò)填充需要“降下”的剩余的量而使交易進(jìn)入“升起”的業(yè)務(wù)。對(duì)于被動(dòng)方，買(mǎi)下整個(gè)規(guī)模的的一個(gè)進(jìn)取者把現(xiàn)行工作者狀態(tài)限制于他自己和他的對(duì)方。
現(xiàn)行工作者的狀態(tài)在參與者輸入“完成”時(shí)消失，或者在交易不活動(dòng)的間隔過(guò)去。同樣，這種間隔是經(jīng)系統(tǒng)邏輯而觸發(fā)的一種預(yù)定的系統(tǒng)參數(shù)。如果沒(méi)有這種終止，現(xiàn)行工作者幾乎能夠無(wú)限地進(jìn)行交易，只要它們繼續(xù)響應(yīng)它們的相應(yīng)規(guī)模的出價(jià)。
“升起”狀態(tài)邏輯在圖8中描述，并主要與規(guī)模和新定單數(shù)據(jù)相聯(lián)系。進(jìn)取者規(guī)模是在交易輸入之前被輸入的，且被動(dòng)方的也是一樣；分別見(jiàn)框910和920。在測(cè)試930，系統(tǒng)判定進(jìn)取者是否已經(jīng)買(mǎi)下了在交易時(shí)出價(jià)的整個(gè)市場(chǎng)；如果測(cè)試930為“否”，邏輯繼續(xù)進(jìn)行到框990且最終進(jìn)行到“降下”狀態(tài)(圖9)。
對(duì)測(cè)試930的一個(gè)肯定響應(yīng)使邏輯進(jìn)行到框940和950，在那里現(xiàn)行工作者得到指定且新的交易被現(xiàn)行工作者的輸入，并排除其他參與者。在這些條件下，且如果在被動(dòng)方存在有一個(gè)以上的價(jià)格隊(duì)列，系統(tǒng)提供價(jià)格改善的交易。在此情況下，進(jìn)取者已經(jīng)在多個(gè)價(jià)格點(diǎn)進(jìn)行了交易，表明愿意在比最佳投標(biāo)-出價(jià)差的價(jià)格進(jìn)行交易。系統(tǒng)測(cè)量為各個(gè)相對(duì)交易者顯示的最佳和最差價(jià)格之間的價(jià)差。一個(gè)以數(shù)學(xué)方法確定的值得到設(shè)定，以橋接這兩個(gè)價(jià)格點(diǎn)，例如兩個(gè)價(jià)格的平均。這是在框955實(shí)現(xiàn)的，IBM具有給該交易者的新的價(jià)格差變量Delta(ID)。給定這種新的價(jià)格點(diǎn)(從雙方的觀點(diǎn)看的一個(gè)“價(jià)格改善”)，新的交易得到進(jìn)入，測(cè)試960，并得到處理，框970。這繼續(xù)進(jìn)行，直到現(xiàn)行工作者完成或超時(shí)，測(cè)試980。系統(tǒng)隨后測(cè)試(框965)并執(zhí)行(框975)新的參與者(通過(guò)“命中”或“買(mǎi)入”指令)輸入的新的交易。
上述邏輯在具體的例子中得到了更好的理解。在以下的QUAD 4A中顯示了沒(méi)有價(jià)格改善特征的一個(gè)系統(tǒng)，其顯示了典型的開(kāi)放投標(biāo)-出價(jià)。
QUAD 4A＞7.625.225 TZ108.04 16 108.05+ 45

假定投標(biāo)被銷(xiāo)售整個(gè)規(guī)模(1千6百萬(wàn))給被動(dòng)方的參與者CUST3005所命中。這產(chǎn)生了作為進(jìn)取者的參與者CUST 3005和作為現(xiàn)行工作者的相對(duì)交易者(參與者CUST 3001、3002和3003)?，F(xiàn)在作為進(jìn)取者的“升起”狀態(tài)已經(jīng)從被動(dòng)方買(mǎi)下了所有的初始規(guī)模。具有優(yōu)先權(quán)的進(jìn)取者和第一最佳投標(biāo)者被一個(gè)矩形框所表示的視頻屬性所強(qiáng)調(diào)。見(jiàn)QUAD 4B。
QUAD 4B＞7.625.225 TZ 參考號(hào)68119108.04 命中 16 108.05+ 36

參與者CUST 3002希望繼續(xù)添加一個(gè)額外的5百萬(wàn)的規(guī)模(添加到參與者CUST 3002的原來(lái)的5百萬(wàn)上)，這被顯示為“購(gòu)買(mǎi)”之下的5和“BOT”之下的5。見(jiàn)QUAD 4C。一個(gè)新的參與者CUST 3004現(xiàn)在出價(jià)了5千萬(wàn)。
QUAD 4C＞7.625.225 TZ參考號(hào)68119108.04 命中 16 108.05+ 36

新的參與者CUST 3004必須等候，直到現(xiàn)行工作者完成(經(jīng)鍵盤(pán)輸入或定時(shí)器受控系統(tǒng)間隔)。在此之后，系統(tǒng)為參與者CUST 3004執(zhí)行參與者CUST 3002的額外5百萬(wàn)，同時(shí)仍然有4千5百萬(wàn)需要銷(xiāo)售。見(jiàn)QUAD 4D，其中顯示了參與者CUST 3004與參與者CUST 3002進(jìn)行了交易之后的顯示。參與者CUST 3001和CUST 3005旁的星號(hào)表示這些初始交易者與完成或超時(shí)。
如以上的QUAD 4D所示，由于不再有現(xiàn)行工作者，無(wú)人能控制交易而排除他人。
QUAD 4D＞7.625.225TZ參考號(hào)68119108.04 命中 21 108.05+36

如可理解的，各個(gè)參與者在市場(chǎng)中的移動(dòng)經(jīng)常是快速的，偶然地會(huì)幾乎同時(shí)地發(fā)生位置改變。這種情況的一個(gè)例子可以是一個(gè)第一參與者，經(jīng)過(guò)購(gòu)買(mǎi)/銷(xiāo)售所有的關(guān)鍵而命中了一個(gè)屏幕參與者的一定規(guī)模的投標(biāo)，而瞬間之后該第二參與者已經(jīng)顯著地增大了投標(biāo)規(guī)模-例如從5百萬(wàn)增大到2千萬(wàn)。在此情況下，系統(tǒng)內(nèi)的進(jìn)取者現(xiàn)在買(mǎi)下了比他所計(jì)劃的多得多的量。這種情況在一個(gè)迅速移動(dòng)的市場(chǎng)中可以是非常令人不安的。
系統(tǒng)邏輯通過(guò)產(chǎn)生一種補(bǔ)充狀態(tài)-稱(chēng)為“第二次查看”狀態(tài)，而解決這種問(wèn)題。如果在此處理期間，被動(dòng)方的規(guī)模剛好在一個(gè)命中或提起命令之前被增大，系統(tǒng)經(jīng)過(guò)一種“年齡”即一種間隔，而把出價(jià)-投標(biāo)的量的最近的增大與較早的輸入項(xiàng)相區(qū)分，該間隔跟蹤所有投標(biāo)和出價(jià)的傾向并每當(dāng)一個(gè)投標(biāo)-出價(jià)的壽命不到例如兩秒時(shí)都發(fā)生命中/提起(經(jīng)過(guò)購(gòu)買(mǎi)/銷(xiāo)售所有關(guān)鍵)。
然而，該第二次查看是有限制的。進(jìn)取者必須完成除了新的即“未老化”的投標(biāo)-出價(jià)以外的業(yè)務(wù)。這種新的規(guī)模被保持未結(jié)清且其他人可在此之上添加投標(biāo)-出價(jià)，被動(dòng)方-但這些停留在該行之下。即使進(jìn)取者未填充顯示的整個(gè)規(guī)模，該進(jìn)取者取得了現(xiàn)行工作者狀態(tài)并具有以下權(quán)利1.買(mǎi)下該新規(guī)模，產(chǎn)生與相對(duì)交易者的“升起”狀態(tài)。
2.拒絕該新的規(guī)模；進(jìn)取者的拒絕(經(jīng)過(guò)“完成”命令)把交易置于“降下”狀態(tài)。
3.買(mǎi)下/命中一個(gè)“部分”量，且隨后它們失去優(yōu)先權(quán)。
該第二次查看狀態(tài)由圖9顯示的邏輯結(jié)構(gòu)確定。在此設(shè)置中，交易命令在框1020輸入-時(shí)間蓋章?，F(xiàn)存的被動(dòng)制造者輸入項(xiàng)也被輸入，框1030，且測(cè)試1040判定這些被動(dòng)方輸入項(xiàng)PASS(ID)是否“老化”了，即不是剛輸入的。如果是，邏輯進(jìn)行到測(cè)試1090，以判定PASS(ID)是否最后一個(gè)輸入項(xiàng)PASS_END。如果不是，下一個(gè)被增值，且邏輯返回到序列開(kāi)始。
對(duì)測(cè)試1040的一個(gè)否定響應(yīng)，使邏輯進(jìn)行到1050，在那里新的輸入項(xiàng)被分析；進(jìn)取者隨后被給予在測(cè)試1060買(mǎi)下交易內(nèi)的新添加的規(guī)模的機(jī)會(huì)。系統(tǒng)保持進(jìn)取者對(duì)買(mǎi)下或命中的原來(lái)的規(guī)模的許諾。如果被接受，邏輯進(jìn)行到框1080，并進(jìn)行到“升起”狀態(tài)。如果是否定的，邏輯進(jìn)行到“降下”狀態(tài)，框1070。
這些原理在以下的QUAD 5A中顯示的屏幕序列中得到了澄清，其中參與者CUST 3001、3002和3003分別正在顯示5百萬(wàn)、1百萬(wàn)、和1百萬(wàn)。剛好在參與者CUST 3007(命中全部)的銷(xiāo)售定單之前，CUST 3004以1mm的規(guī)模進(jìn)入。所有規(guī)模都進(jìn)行了交易，只是這晚的1mm除外，因?yàn)樗€不夠“老”-按照系統(tǒng)間隔定時(shí)器的量度。這種量保持未被交易，且系統(tǒng)進(jìn)入第二次查看狀態(tài)。
QUAD5A＞7.625.225 TZ參考號(hào)68119108.04 命中7

如果參與者CUST 3007決定填滿(mǎn)這個(gè)未決的1.0mm的規(guī)模，狀態(tài)移出“第二次查看”并進(jìn)入“升起”狀態(tài)，且參與者CUST 3007和參與者CUST 3001作為現(xiàn)行工作者。如QUAD 5B所示，參與者CUST 3007也輸入了量為2百萬(wàn)的一個(gè)賣(mài)出訂單。優(yōu)先級(jí)框的閃爍或高亮表示進(jìn)取者處于第二次查看狀態(tài)。
QUAD 5B＞7.625.225 TZ 參考號(hào)68119108.04 命中8 0

然而，如果參與者CUST 3007過(guò)去了，交易進(jìn)行到“降下”狀態(tài)。(QUAD 5C)。新的參與者CUST 3005位于該線(xiàn)之下并只能夠在參與者CUST 3001完成且參與者CUST 3004進(jìn)行交易之后進(jìn)行交易。
QUAD 5C＞7.625.225 TZ參考號(hào)68119108.04 命中 7 0

用于交易邏輯的另一狀態(tài)被稱(chēng)為“降下”狀態(tài)，且它當(dāng)原來(lái)的進(jìn)取者買(mǎi)下電流少于被動(dòng)方顯示的所有規(guī)模的量時(shí)發(fā)生。其余的規(guī)模必須被買(mǎi)下以完成交易。這是向著顯示了投標(biāo)-出價(jià)、它們購(gòu)買(mǎi)/銷(xiāo)售的意圖、且因而提供了市場(chǎng)中的流動(dòng)性的那些參與者的。如果原來(lái)的進(jìn)取者返回來(lái)進(jìn)行被動(dòng)方的剩余的規(guī)模，“升起”狀態(tài)得到起始。來(lái)自主動(dòng)方的另一交易者可“降下”剩余的被動(dòng)方的量，且交易進(jìn)行到“升起”狀態(tài)-其中以該新交易者作為現(xiàn)行工作者-包括在來(lái)自原來(lái)的投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)的所有剩余的規(guī)模都被買(mǎi)下的情況下獲得獨(dú)占時(shí)間。
“降下”狀態(tài)使新的進(jìn)取者能夠以對(duì)圖10的流程圖的邏輯確認(rèn)而完成被動(dòng)方的未結(jié)清的投標(biāo)。在此過(guò)程中，交易命令CMD(I)在框1210被輸入。在測(cè)試1220，系統(tǒng)確認(rèn)交易少于總的被動(dòng)方TOTL。如果不是，邏輯進(jìn)行到框1280并進(jìn)行到“升起”狀態(tài)。
對(duì)測(cè)試1220的一個(gè)肯定的響應(yīng)使邏輯進(jìn)入框1230，其中系統(tǒng)向新的進(jìn)取者開(kāi)放交易，以完成未決的被動(dòng)方量。然而，在交易持續(xù)期間里沒(méi)有新的被動(dòng)方輸入項(xiàng)占據(jù)獨(dú)占時(shí)間，框1240。測(cè)試1250經(jīng)定時(shí)器測(cè)試1260確認(rèn)最后的交易；如果兩個(gè)結(jié)果之一是“是”，“降下”被終止且處理返回到投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)。
重要的是，出現(xiàn)在被動(dòng)方的新的交易必須等候，直到所有剩余的原來(lái)狀態(tài)都被完成-且它們的位置被保持在該行之下。這在QUAD 6A-6C中得到顯示
QUAD 6A＞7.625.225 TZ108.04 15*108.04+ 25

在QUAD 6A，投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)得到顯示，其中參與者CUST 3001顯示了一個(gè)5百萬(wàn)的投標(biāo)且參與者CUST 3002顯示了一個(gè)1千萬(wàn)的投標(biāo)。作為進(jìn)取者，參與者CUST 3001從參與者CUST 3007買(mǎi)下了一個(gè)出價(jià)，但只是參與者CUST 3007顯示的2千5百萬(wàn)中的5百萬(wàn)；2千萬(wàn)被留給了被動(dòng)方。見(jiàn)QUAD 6B。
QUAD 6B＞7.625.225TZ參考號(hào)68118108.04 11 108.04+ TAK

在此，如果參與者CUST 3006輸入了一個(gè)1千萬(wàn)的出價(jià)，它必須等候，直到原來(lái)的被動(dòng)方結(jié)清；參與者CUST 3006因而在其余的規(guī)模被完成的同時(shí)被保持在該行之下。見(jiàn)QUAD 6C。
QUAD 6C＞7.625.225TZ參考號(hào)68118108.04 11 108.04+ TAK 5

當(dāng)該價(jià)格點(diǎn)不再產(chǎn)生新的購(gòu)買(mǎi)者或銷(xiāo)售者時(shí)，一個(gè)交易由一個(gè)系統(tǒng)控制的定時(shí)器結(jié)清，或者由參與者直接結(jié)清。該“結(jié)清”功能將恢復(fù)一個(gè)新的投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)，從主動(dòng)方保持原來(lái)的制造者-(除非被超過(guò))以及來(lái)自被動(dòng)方的剩余的未交易的規(guī)模。
如上所述，該系統(tǒng)能夠提供允許執(zhí)行價(jià)格改善處理的增強(qiáng)的性能。價(jià)格改善施加了一種修正的交互的投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)，并把拍賣(mài)處理轉(zhuǎn)換成一種多價(jià)格拍賣(mài)處理，其中購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售定單是在一或多個(gè)價(jià)格執(zhí)行的。
對(duì)于價(jià)格改善，投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)揭示出，參與者愿意在高于或低于當(dāng)前最佳市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格進(jìn)行交易，特別是以比在最佳投標(biāo)-出價(jià)顯示給市場(chǎng)的當(dāng)前規(guī)模大得多的規(guī)模。在此設(shè)置之下，投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)的所有規(guī)則都適用于各個(gè)價(jià)格層面。優(yōu)先級(jí)之在頂部的層面并以最佳的價(jià)格得到保持，即第一投標(biāo)者/出價(jià)者。如果一個(gè)進(jìn)取者只作用于一個(gè)層次上，則“升起”或“降下”狀態(tài)(如上所述)得到起始并被限制于隊(duì)列的價(jià)格水平。
即使在此單個(gè)的層次環(huán)境下，一個(gè)交易可被系統(tǒng)邏輯所“價(jià)格改善”。這可在例如一個(gè)進(jìn)取者進(jìn)入了“升起”狀態(tài)時(shí)發(fā)生。在此狀態(tài)下，價(jià)格改善將被一個(gè)進(jìn)入一種具有更好價(jià)格的購(gòu)買(mǎi)/銷(xiāo)售的被動(dòng)交易者所觸發(fā)。如果該初始“最佳”被動(dòng)交易者匹配這種更好的價(jià)格，交易將被恢復(fù)，但在該新的更好價(jià)格與原來(lái)交易價(jià)格之間的一個(gè)價(jià)格(經(jīng)過(guò)系統(tǒng)定義的分配)，從而為該交易的雙方改善該價(jià)格。這是被動(dòng)方經(jīng)“何時(shí)”狀態(tài)處理的初始的價(jià)格改善的一個(gè)例子。如果初始最佳被動(dòng)交易者拒絕進(jìn)行交易，將發(fā)生相同的價(jià)格分配，把交易給予新的被動(dòng)方交易者。
以上顯示出，通過(guò)在價(jià)格改善交易中成為一個(gè)進(jìn)取者，該進(jìn)取者產(chǎn)生了這樣的可能性，即購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售定單可在比顯示在系統(tǒng)上的當(dāng)前投標(biāo)和出價(jià)狀態(tài)所揭示的價(jià)格更好的一個(gè)價(jià)格得到執(zhí)行。通過(guò)這樣做，該進(jìn)取者初始了一個(gè)修正的“升起”狀態(tài)。(見(jiàn)以下描述的圖8)。
如QUAD 7A所示，有三個(gè)層次的投標(biāo)和出價(jià)。所描述的投標(biāo)和出價(jià)的層次的數(shù)目是一個(gè)系統(tǒng)參數(shù)，通常與投標(biāo)和出價(jià)方的價(jià)格增量的數(shù)目有關(guān)，即一種主要設(shè)置(例如，1/32增量)；一種替換層次設(shè)置包括序數(shù)(例如“頂上的五層”)。所有參與者將知道有總共6千7百萬(wàn)的四個(gè)投標(biāo)，從100.01至100.00，且有總額8千5百萬(wàn)的五個(gè)出價(jià)，從100.02至100.03+。這與單個(gè)的隊(duì)列投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)-其中只有總額2百萬(wàn)的在100.01的兩個(gè)投標(biāo)和在100.02的總額1千5百萬(wàn)的兩個(gè)出價(jià)形成對(duì)比。
一種替換實(shí)施例可采用不向所有參與者公布所有價(jià)格和規(guī)模的邏輯(未顯示)。在此情況下，系統(tǒng)邏輯控制次級(jí)層次并購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售分配。
QUAD 7A100.01 2 100.02 15

具有價(jià)格改善的“升起”狀態(tài)的邏輯，通過(guò)使參與者能夠在初始了一個(gè)價(jià)格改善時(shí)參與該價(jià)格改善，而鼓勵(lì)參與者揭示它們的交易意圖，即使偏離了最佳價(jià)格。例如，價(jià)格改善將通過(guò)成為偏離100.01-0.2的最好市場(chǎng)價(jià)格，而附在一個(gè)參與者上。通過(guò)揭示這種意圖，進(jìn)取者獲得了在與該價(jià)格余量相關(guān)的量的執(zhí)行期間的潛在價(jià)格改善的第一優(yōu)先級(jí)。價(jià)格等級(jí)通過(guò)使在價(jià)格改善交易初始時(shí)產(chǎn)生的購(gòu)買(mǎi)者或銷(xiāo)售者盈余能夠在參與者之間得到分配，而為購(gòu)買(mǎi)提供了在比100.01-.02的最好市場(chǎng)的更好價(jià)格下進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售的機(jī)會(huì)。
初始該價(jià)格改善交易的進(jìn)取者，通過(guò)允許相對(duì)的交易者根據(jù)情況而以更高或更低的價(jià)格進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售，而被授予了保護(hù)。這是通過(guò)一種系統(tǒng)邏輯而實(shí)現(xiàn)的-該邏輯量度該盈余并在交易者和相對(duì)交易者之間分配所有可獲得的盈余。通過(guò)允許一或兩方的交易能夠以比它們各自揭示的意圖更好的價(jià)格執(zhí)行交易，進(jìn)取和/或被動(dòng)交易者得到了好處。系統(tǒng)通過(guò)產(chǎn)生更大的流動(dòng)性，而使市場(chǎng)獲得好處，從而改善了投標(biāo)者和出價(jià)者的揭示意圖、增大了市場(chǎng)的深度、允許多價(jià)格交易、并形成了替換傭金的基礎(chǔ)。
一旦交易開(kāi)始，狀態(tài)序列按照單個(gè)價(jià)格交易的邏輯而進(jìn)行。例如，給定價(jià)格改善投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)的實(shí)現(xiàn)，如QUAD 7A所示，一個(gè)新的銷(xiāo)售者成為了具有銷(xiāo)售9千萬(wàn)至99.31的命令的一個(gè)進(jìn)取者。為了改善該銷(xiāo)售者在可獲得的“最佳價(jià)格”進(jìn)行銷(xiāo)售的能力，其優(yōu)先級(jí)根據(jù)價(jià)格和時(shí)間或由其包括的量度或而得到排列的獲得還包括規(guī)模的第一最佳投標(biāo)者，被給予了在已經(jīng)命中了6千7百萬(wàn)之后以改善的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)額外的量的機(jī)會(huì)，即在100.01銷(xiāo)售2千萬(wàn)，在100.00+銷(xiāo)售2千萬(wàn)，且在100.00銷(xiāo)售4千5百萬(wàn)。通過(guò)希望在低至99.31銷(xiāo)售總共9千萬(wàn)，銷(xiāo)售者已經(jīng)執(zhí)行了第一個(gè)6千7百萬(wàn)并已經(jīng)“意圖”再銷(xiāo)售2千3百萬(wàn)。第一最佳投標(biāo)者現(xiàn)在能夠在一個(gè)改善的價(jià)格執(zhí)行更多。改善的水平分布在投標(biāo)的價(jià)格與99.31的保留價(jià)格之間。如果所有其余的交易都在購(gòu)買(mǎi)者2001與99.31銷(xiāo)售者之間進(jìn)行，則在100.00處的23命中的價(jià)格改善交易得到完成。在此，購(gòu)買(mǎi)者2001通過(guò)許諾在其100.01的投標(biāo)水平再購(gòu)買(mǎi)2千3百萬(wàn)，而保持了其優(yōu)先權(quán)。然而，實(shí)際的交易價(jià)格是100.00，為購(gòu)買(mǎi)者提供了.01(一個(gè)百分點(diǎn)的1/32)的價(jià)格改善并還給銷(xiāo)售者提供了在其保留價(jià)格99.31上的類(lèi)似量的.01的價(jià)格改善。
該系統(tǒng)邏輯已經(jīng)把交易盈余在交易的進(jìn)取者和被動(dòng)方之間進(jìn)行了分?jǐn)?，從而使雙方都得到好處。系統(tǒng)邏輯還能夠把盈余分配到替換邏輯中，例如向進(jìn)取者提供2/3或所有盈余提供給進(jìn)取者，或不向進(jìn)取者提供盈余。該分配機(jī)制還能夠根據(jù)交易的規(guī)模或其他顧客組或交易特性而動(dòng)態(tài)地改變。該系統(tǒng)使三個(gè)交易序列閃爍，即2@100.01，20@100.00+，68@100.00，包括表示該序列是一組價(jià)格改善交易的一個(gè)高亮表示符?；蛘撸谄骄鶅r(jià)格的總共交易可得到顯示。在交易結(jié)束時(shí)，系統(tǒng)邏輯把控制返回還至投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)。
在價(jià)格改善處理之下，有單獨(dú)的機(jī)制以在不同的價(jià)格水平提出并顯示多個(gè)投標(biāo)-出價(jià)。第一種選擇是除去所有的市場(chǎng)投標(biāo)-出價(jià)，即所有更低的出價(jià)都不被顯示。第二種選擇提供給投標(biāo)者其更低的投標(biāo)是否被留在顯示器上的選擇，或者當(dāng)被更好的價(jià)格所蓋過(guò)時(shí)被除去。第三種選擇是確認(rèn)所有投標(biāo)都處于屏幕上的處理-即使當(dāng)它們被蓋過(guò)時(shí)。這形成了一個(gè)“直到取消都有效”的出價(jià)。另一種選擇使得參與者能夠在系統(tǒng)控制參數(shù)下個(gè)性化它們的投標(biāo)和出價(jià)。
價(jià)格改善處理還允許優(yōu)先級(jí)保留的交易，調(diào)用“何時(shí)”狀態(tài)。這種“何時(shí)”狀態(tài)當(dāng)一個(gè)非優(yōu)先級(jí)參與者起始或響應(yīng)了一個(gè)交易命令時(shí)發(fā)生。在此情況下，系統(tǒng)邏輯觸發(fā)“何時(shí)”狀態(tài)，且這允許優(yōu)先級(jí)投標(biāo)者，例如被動(dòng)市場(chǎng)方的第一最佳價(jià)格調(diào)解并控制交易。一個(gè)定時(shí)器控制在“何時(shí)”狀態(tài)下給予優(yōu)先級(jí)投標(biāo)者決定是否進(jìn)行調(diào)解的時(shí)間，原來(lái)的購(gòu)買(mǎi)者(其交易命令起始了“何時(shí)”狀態(tài))被置于優(yōu)先級(jí)投標(biāo)者剛好之后，且其他非優(yōu)先級(jí)購(gòu)買(mǎi)者被置于第一進(jìn)取者之后的序列中。然而，如果優(yōu)先級(jí)投標(biāo)者不調(diào)解，邏輯把交易轉(zhuǎn)到購(gòu)買(mǎi)者的等級(jí)列表，且交易移到“升起”或“降下”狀態(tài)，以被完成。通過(guò)調(diào)解，第一最佳投標(biāo)者通過(guò)在“何時(shí)買(mǎi)下”交易中匹配最佳價(jià)格，而保持了優(yōu)先級(jí)。
在此，通過(guò)起始一個(gè)價(jià)格改善，被視頻屬性所強(qiáng)調(diào)的命中是用于比在價(jià)格改善所能夠得到的投標(biāo)或出價(jià)的層次號(hào)上顯示的規(guī)模大的規(guī)模的。
為了為價(jià)格改善提供更大和更分散的機(jī)會(huì)，并保護(hù)價(jià)格改善進(jìn)取者，在獨(dú)占時(shí)間中接收的所有購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售定單都被排列等級(jí)并被匹配，以提供最大量的價(jià)格保護(hù)給價(jià)格改善進(jìn)取者。由于投標(biāo)和出價(jià)的多層次，第一最佳投標(biāo)者/出價(jià)者將保持優(yōu)先級(jí)-即使他/她以他/她的價(jià)格進(jìn)行響應(yīng)，或者，如果需要，比賽該最佳“何時(shí)買(mǎi)下/命中”價(jià)格。
如QUAD 7B所示，參與者CUST 2008通過(guò)許諾以多至99.31的價(jià)格銷(xiāo)售9千萬(wàn)，而通過(guò)起始一個(gè)價(jià)格改善交易而變成進(jìn)取者。在獨(dú)占時(shí)間中，參與者CUST 2001許諾以100.01再購(gòu)買(mǎi)5百萬(wàn)，參與者CUST2009許諾以100.01+購(gòu)買(mǎi)2千萬(wàn)。CUST 3001隨后不匹配100.01+的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。
QUAD 7B100.01 to.00 命中 67

CUST 2001通過(guò)是原來(lái)的最佳投標(biāo)者而具有對(duì)參與者CUST 2002和2009的優(yōu)先權(quán)，并許諾以他/她的原來(lái)的價(jià)格作更多的購(gòu)買(mǎi)。在獨(dú)占時(shí)間結(jié)束時(shí)，以顯示的最佳購(gòu)買(mǎi)匹配了所要銷(xiāo)售的2千3百萬(wàn)中的2千萬(wàn)，因而2千萬(wàn)在2009被銷(xiāo)售。其余的3百萬(wàn)被賣(mài)給了參與者CUST 2001。通過(guò)不匹配100.01+價(jià)格，CUST 2001只獲得了剩余的3百萬(wàn)。通過(guò)保持價(jià)格和時(shí)間優(yōu)先級(jí)，價(jià)格改善被獲得且進(jìn)取者得到保護(hù)。這些交易在QUAD 7C中得到顯示。
QUAD 7C100.00X45.00+X23 .01X22命中

參與者在價(jià)格改善交易期間與系統(tǒng)邏輯的相互作用，預(yù)見(jiàn)了參與者的輸入。各種輸入裝置可被采用，如圖12所示的專(zhuān)用鍵盤(pán)所示例性表示的。該鍵盤(pán)被裝在專(zhuān)用LCD鍵之外，它功能和顯示與交易處理器的狀態(tài)直接聯(lián)系。該鍵盤(pán)具有兩個(gè)各有5個(gè)LCD鍵的縱向列和一個(gè)7個(gè)LCD鍵的水平行。該水平行的LCD鍵將動(dòng)態(tài)地顯示可在投標(biāo)方和出價(jià)方雙方獲得的三個(gè)不同的價(jià)格水平。該行將被稱(chēng)為“價(jià)格行”。這種顯示將隨著交易處理器中的價(jià)格改變而實(shí)時(shí)更新。該行中的中央鍵將顯示一個(gè)價(jià)格增量值。最適當(dāng)?shù)脑隽恐祵⒂山灰滋幚砥鞲鶕?jù)最佳和最差市場(chǎng)之間的價(jià)差的范圍來(lái)確定。這種增量值還將隨著價(jià)格改變而被實(shí)時(shí)更新。這些投標(biāo)價(jià)格將按照最佳至最差的順序從中央鍵向著鍵盤(pán)的左邊行進(jìn)。當(dāng)不同的價(jià)格水平出現(xiàn)在價(jià)格改善投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)下時(shí)，它們被顯示在價(jià)格行。為了便利數(shù)據(jù)輸入和對(duì)市場(chǎng)作出迅速的反應(yīng)，參與者只需要按下這些LCD鍵之一即可選擇其希望進(jìn)行交易的價(jià)格水平。在選擇了價(jià)格之后，參與者愿意選擇由縱向行的LCD鍵所代表的操作鍵之一。如果該參與者希望在出現(xiàn)在市場(chǎng)中該點(diǎn)的價(jià)格之下或之上進(jìn)行交易，該參與者可以用增量鍵來(lái)表示他/她希望向上的下偏離多遠(yuǎn)。
前述鍵盤(pán)設(shè)置的功能，能夠在若干替換實(shí)施例中得到實(shí)現(xiàn)。例如，輸入命令可被設(shè)置在一個(gè)觸摸屏、觸摸墊傳感器(例如“鼠標(biāo)器”)上。其他用于輸入命令的方式包括語(yǔ)音命令、語(yǔ)音激活導(dǎo)航，且現(xiàn)有技術(shù)中其他的“定位”裝置可被替換采用。術(shù)語(yǔ)鍵表示包括命令或數(shù)據(jù)輸入觸發(fā)裝置，即一個(gè)裝置或開(kāi)關(guān)-它在被激活時(shí)實(shí)現(xiàn)了一種具體的任務(wù)。
與在此討論的五種狀態(tài)相關(guān)的邏輯，在圖11中以表的形式得到了概括。前述系統(tǒng)設(shè)計(jì)的特征顯著增大了效率并減小了定單的錯(cuò)誤。
投標(biāo)、出價(jià)和交易的經(jīng)常是激動(dòng)的環(huán)境，以及命令在圖3所示的優(yōu)選描述的鍵臺(tái)上的輸入，以及參與者的改變他們的想法的人為因素，都導(dǎo)致了交易被錯(cuò)誤進(jìn)行的可能性。更具體地說(shuō)，錯(cuò)誤可以由于不正確的系統(tǒng)輸入、參與者之間的通信錯(cuò)誤等等而產(chǎn)生。這些錯(cuò)誤經(jīng)常迫使一個(gè)“主”參與者進(jìn)入交易中的非本意的位置。
本發(fā)明優(yōu)選地提供了使參與者有效地“撤消”一個(gè)交易的方式，或是通過(guò)取消一個(gè)未決的定單，或是返回到交易狀態(tài)期間的執(zhí)行。如圖3所示，該鍵臺(tái)提供了“取消”、“完成”、以及“撤消”鍵，以便于這種處理。當(dāng)系統(tǒng)處于一種具體的狀態(tài)時(shí)這些鍵的功能被描述如下，應(yīng)該理解的是，給予這些鍵的名稱(chēng)是任意的，且任何輸入裝置均可被用于實(shí)現(xiàn)所希望的操作。
在投標(biāo)-出價(jià)狀態(tài)下，“取消”命令用于借助這種鍵輸入而從一或多個(gè)證券中除去制造者的已有的市場(chǎng)。
在“何時(shí)”狀態(tài)下，“取消”用于只在沒(méi)有與其相反的未決的活躍“購(gòu)買(mǎi)”或“銷(xiāo)售”定單時(shí)才除去一個(gè)制造者的市場(chǎng)。另外，“完成”用于在定單被匹配之前從交易列表中除去一個(gè)潛在進(jìn)取者以及交易參與者。
在“降下”狀態(tài)，“取消”用于除去所有剩余的被動(dòng)制造者的市場(chǎng)?！巴瓿伞眻?zhí)行與“取消”相同的功能，并使得“降下”狀態(tài)下的被動(dòng)交易參與者從交易列表中除去他們自己，從而在系統(tǒng)有機(jī)會(huì)執(zhí)行他許諾的規(guī)模之前有效地除去它們。“撤消”用于“收回”交易并在初始交易之后的一個(gè)預(yù)定時(shí)間里已經(jīng)被執(zhí)行的情況下減小顯示給參與者的規(guī)模。另外，“撤消”功能成比例地減小所有被動(dòng)制造者的交易量。對(duì)一個(gè)預(yù)定的時(shí)期的限制，阻止了參與者利用這種正確功能而獲得不公平的貨物處。類(lèi)似地，如果只有一個(gè)交易者參與該交易，則撤消功能使使該交易者加入所希望被撤消的規(guī)模的相對(duì)方。撤消功能可在任何時(shí)間由任何參與者-不論是主動(dòng)方還是被動(dòng)方的參與者-所啟動(dòng)；系統(tǒng)應(yīng)用控制邏輯以保持這種交易協(xié)議的公平。
在“升起”狀態(tài)期間，一個(gè)參與者能夠利用“完成”功能來(lái)把他/她從主動(dòng)方或被動(dòng)方的參與者中除去，或者同時(shí)從兩方的參與者中除去，而不論已經(jīng)交易或請(qǐng)求的規(guī)模如何。因此，“完成”功能邏輯地把參與者從交易中除去。撤消功能還能夠收回交易-只要第一個(gè)主動(dòng)的交易者已經(jīng)在該交易之后的一個(gè)預(yù)定時(shí)期中執(zhí)行了這種功能。如果撤消功能在該預(yù)定時(shí)期中未被啟動(dòng)，則交易者進(jìn)入隊(duì)列以立即在相對(duì)方進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售。優(yōu)選地，交易者把置于該列表的頂部，從而使撤消功能能夠被立即有效地啟動(dòng)，只要有一個(gè)相對(duì)交易者。更具體地說(shuō)，第一主動(dòng)和被動(dòng)交易者的權(quán)利將得到維護(hù)，以保證公平。
雖然為了說(shuō)明的目的而詳細(xì)描述了本發(fā)明，應(yīng)該理解的是，這樣的細(xì)節(jié)只是為了了這種說(shuō)明的目的的，且在不脫離本發(fā)明的精神和范圍的情況下，本領(lǐng)域的技術(shù)人員可以進(jìn)行各種改變，且本發(fā)明的精神和范圍只由權(quán)利要求書(shū)限定。
權(quán)利要求
1.一種與一個(gè)數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)相結(jié)合地實(shí)施用于辦理選定物品的購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售的結(jié)構(gòu)化交易環(huán)境的交易系統(tǒng)，具有一組預(yù)定的特性，其中所述數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)由代表所述物品的一個(gè)或多個(gè)顧客的多個(gè)經(jīng)紀(jì)人所操作，并且所述經(jīng)紀(jì)人將所述顧客集合到一個(gè)特定通信平臺(tái)中，以允許交換與有關(guān)所述物品的出價(jià)和投標(biāo)相關(guān)的位置，所述交易系統(tǒng)包括多個(gè)工作站，每個(gè)工作站包括一個(gè)顯示裝置，用于向經(jīng)紀(jì)人或交易者展示關(guān)于與被交易的所述物品有關(guān)的未決市場(chǎng)條件以及參與的顧客就所述物品而言所采取的選定位置的信息，以及一個(gè)專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)，其包括多個(gè)交易執(zhí)行鍵，所述鍵被編程以便各自被分配給特定的交易安全；一個(gè)中央服務(wù)器，其通過(guò)一個(gè)通信裝置連接到所述工作站并且被編程為支持預(yù)定的交易控制邏輯，其中所述交易控制邏輯包括交易序列協(xié)議，所述交易序列協(xié)議用于以預(yù)定方式實(shí)施來(lái)自所述顧客的交易命令，其對(duì)應(yīng)于多個(gè)交易特定狀態(tài)的發(fā)展，所述多個(gè)交易特定狀態(tài)限定了各種交易者參與交易活動(dòng)的能力；以及一個(gè)通信裝置，用于根據(jù)所述交易控制邏輯將市場(chǎng)信息分發(fā)到所述多個(gè)工作站。
2.根據(jù)權(quán)利要求1所述的交易系統(tǒng)，其中所述協(xié)議由一個(gè)存儲(chǔ)的程序確定，該程序包括一個(gè)邏輯結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)限定了一個(gè)顧客變成一個(gè)交易者的條件和其他顧客可參與一個(gè)交易的條件。
3.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易命令包括投標(biāo)、出價(jià)、命中和提起。
4.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易狀態(tài)包括一種投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)和一種“升起”狀態(tài)。
5.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易狀態(tài)進(jìn)一步包括一種“何時(shí)”狀態(tài)。
6.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易狀態(tài)進(jìn)一步包括一種“第二次查看”狀態(tài)。
7.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述交易狀態(tài)進(jìn)一步包括一種“降下”狀態(tài)。
8.根據(jù)權(quán)利要求1的交易系統(tǒng)，其中所述顯示器提供對(duì)市場(chǎng)的投標(biāo)方和出價(jià)方的展示。
9.根據(jù)權(quán)利要求8的交易系統(tǒng)，其中所述顯示器還包括有關(guān)未結(jié)清的投標(biāo)和/或出價(jià)的規(guī)模的信息。
10.根據(jù)權(quán)利要求8的交易系統(tǒng)，其中所述顯示器進(jìn)一步提供了組織成組的顧客隊(duì)列，其對(duì)應(yīng)于他們各自在市場(chǎng)的投標(biāo)或出價(jià)方的參與。
11.根據(jù)權(quán)利要求10的交易系統(tǒng)，其中所述隊(duì)列是根據(jù)進(jìn)入時(shí)間排列的。
12.根據(jù)權(quán)利要求11的交易系統(tǒng)，其中所述隊(duì)列順序進(jìn)一步基于依據(jù)價(jià)格的進(jìn)入質(zhì)量。
13.根據(jù)權(quán)利要求12的交易系統(tǒng)，其中所述顯示器提供有關(guān)交易者進(jìn)入命中或提起的信息。
14.一種由多個(gè)交易者使用的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)，其中每個(gè)交易者操作一種用于數(shù)據(jù)輸入的專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)并從一個(gè)顯示器接收有關(guān)市場(chǎng)條件的信息，所述系統(tǒng)包括一個(gè)數(shù)據(jù)處理器，它具有相關(guān)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)裝置，用于提供建立參與者之間的交易層級(jí)結(jié)構(gòu)的交易協(xié)議；交易命令輸入裝置，其包括所述專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)，其中所述鍵臺(tái)包括多個(gè)交易執(zhí)行鍵，所述鍵分別被分配給可用于交易的特定安全；顯示裝置，用于呈現(xiàn)交易信息簡(jiǎn)檔，其中所述交易簡(jiǎn)檔包括在選定的價(jià)格點(diǎn)和規(guī)模的未決的出價(jià)和投標(biāo)。
15.根據(jù)權(quán)利要求14的交易系統(tǒng)，其中所述輸入裝置提供了用于交易取消命令的單鍵輸入。
16.根據(jù)權(quán)利要求14的交易系統(tǒng)，其中所述數(shù)據(jù)處理器提供了一種投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)，其中顧客的價(jià)格和規(guī)模被顯示在所述顯示裝置上。
17.根據(jù)權(quán)利要求16的交易系統(tǒng)，其中所述投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)由顧客輸入的命中或提起命令而終止。
18.根據(jù)權(quán)利要求16的交易系統(tǒng)，其中所述投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)被一個(gè)新的顧客輸入的命中或提起轉(zhuǎn)到一個(gè)“何時(shí)”狀態(tài)。
19.根據(jù)權(quán)利要求14的交易系統(tǒng)，其中所述顯示裝置展示有關(guān)交易業(yè)務(wù)和顧客訪(fǎng)問(wèn)的信息，其取決于系統(tǒng)的交易狀態(tài)。
20.一種在分布式工作站計(jì)算機(jī)系統(tǒng)上實(shí)施的金融工具交易的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，所述分布式工作站計(jì)算機(jī)系統(tǒng)包括多個(gè)工作站，每個(gè)工作站包括一個(gè)專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的鍵臺(tái)，其包括多個(gè)交易執(zhí)行鍵，所述鍵被編程以便分別被分配給可用于交易的特定的安全，其中所述系統(tǒng)提供描述交易者訪(fǎng)問(wèn)的預(yù)定交易協(xié)議，所述方法包括以下步驟a.提供一種投標(biāo)/出價(jià)系統(tǒng)狀態(tài)，其中顧客通過(guò)以輸入投標(biāo)、出價(jià)、價(jià)格和量信息的形式提供信息而進(jìn)行參與；b.幾乎實(shí)時(shí)地將所述信息分發(fā)到所述多個(gè)工作站。c.接收來(lái)自所述顧客的、由各個(gè)工作站的各個(gè)交易執(zhí)行鍵響應(yīng)于顯示在所述工作站上的未決投標(biāo)/出價(jià)而生成的命中和/或提起；d.進(jìn)入交易狀態(tài)，在該交易狀態(tài)中以單個(gè)價(jià)格完成交易；e.在所述交易狀態(tài)中的一個(gè)預(yù)定終止事件之后返回所述投標(biāo)/出價(jià)狀態(tài)；f.跟蹤和輸出來(lái)自所述交易狀態(tài)的完成的交易。
21.根據(jù)權(quán)利要求20的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，其中所述交易狀態(tài)進(jìn)一步被描述成一個(gè)“降下”和“升起”狀態(tài)。
22.根據(jù)權(quán)利要求21的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，其中所述“升起”狀態(tài)是由命中或提起了所有未決的規(guī)模的單個(gè)顧客產(chǎn)生的。
23.根據(jù)權(quán)利要求22的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，其中所述“降下”狀態(tài)是命中或提起了小于所述未決規(guī)模的全部的顧客產(chǎn)生的。
24.根據(jù)權(quán)利要求20的計(jì)算機(jī)實(shí)施的方法，其中所述交易協(xié)議以控制所述計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的編程邏輯進(jìn)行編碼。
全文摘要
一種數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，用于實(shí)施基于拍賣(mài)的、諸如固定收入證券的專(zhuān)門(mén)物品的交易的業(yè)務(wù)管理。該數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)提供了高度結(jié)構(gòu)化的交易協(xié)議，該協(xié)議通過(guò)一系列的交易范例而得到實(shí)施。用戶(hù)工作站(10)與一個(gè)中央服務(wù)器(20)相鏈接，該服務(wù)器包括控制軟件。對(duì)交易活動(dòng)的訪(fǎng)問(wèn)是在通信服務(wù)器(30)和遠(yuǎn)程服務(wù)器(40)實(shí)現(xiàn)的。根據(jù)該協(xié)議，根據(jù)系統(tǒng)的交易狀態(tài)，投標(biāo)和出價(jià)可被輸入該系統(tǒng)、或被結(jié)算、或者參與者被給予了回顧它們的投標(biāo)和出價(jià)的機(jī)會(huì)。該協(xié)議改善了交易效率，對(duì)市場(chǎng)制造者給予了回報(bào)，并把市場(chǎng)機(jī)會(huì)公平地分配給系統(tǒng)用戶(hù)。
文檔編號(hào)G06Q30/08GK1897029SQ20051013414
公開(kāi)日2007年1月17日 申請(qǐng)日期1999年11月5日 優(yōu)先權(quán)日1998年12月18日
發(fā)明者霍華德·路特尼克, 斯圖爾特·A·弗雷澤, 比約·保羅 申請(qǐng)人:康托菲茨格雷德有限合伙公司, Cfph有限責(zé)任公司